9月上旬尿素期货价格整体呈现下跌走势，现货市场观望情绪较浓。短期来看国融资管，尿素供需宽松，市场情绪偏空。在缺乏明显利多驱动的情况下，预计期货价格维持偏弱震荡态势。
现货市场交投氛围依旧偏弱国融资管，部分地区现货报价明显下移，山东、河南等主要产区中小颗粒尿素出厂价普遍跌至年内低位。在需求难以显著增长的情况下，现货市场疲软态势预计将持续。
供应方面，尽管部分装置检修导致日产量短期降至19万吨，但国内尿素整体供应仍处于相对高位。根据隆众资讯数据，9月第2周新增4台装置停车，4台装置恢复生产，产量小幅上涨；产能利用率为79.34%，环比上升1.24个百分点。随着计划检修的装置数量不断减少，预计尿素产能利用率和日产量都将进一步提升。根据最新的产能投放计划，今年四季度仍有新增产能释放，2026年尿素日产量可能突破21万吨大关，届时国内供应压力将进一步加剧。此外，当前上游企业库存持续累积，处于近5年同期高位。最新数据显示，国内尿素企业总库存为113.27万吨，同比增长50%，库存压力较大。2025年尿素生产利润同比明显下滑，新型气流床生产利润约300元/吨国融资管，传统固定床生产利润约50元/吨，天然气工艺生产利润约150元/吨。
需求方面，根据钢联数据，今年1—7月，尿素表观需求为4100万吨，同比增加250万吨，增幅为8%。当前农业需求处于季节性淡季，复合肥企业成品库存高企且下游走货不畅，开工率偏低，以按需采购尿素为主；板材、三聚氰胺等工业需求也因房地产等行业低迷而表现较弱，尤其是胶合板需求同比明显下降，胶合板厂开工率较低，部分企业不得不以价换量。
出口方面，2025年5月，我国对尿素出口实行配额制，前3批配额总量约400万吨。虽然今年上半年尿素出口量仅为7.7万吨，但是7月出口量大幅增长，单月出口57万吨。值得注意的是，最新一期印度尿素招标到岸价约470美元/吨，与上一期相比下降60美元/吨，国内市场看空情绪升温。
整体来看，虽然9月初尿素日产量小幅下滑，但随着前期检修装置复产以及新增产能投放，9月中下旬日产量有望回升至19万吨以上，甚至接近20万吨。农业需求短期难有起色，秋季肥对尿素需求的拉动作用相对有限；工业需求缓慢恢复，对价格的支撑力度不足。尿素期货主力合约目前已跌破1700元/吨关口，考虑到短期供需宽松的市场格局难以扭转，市场情绪整体偏空，预计10月之前期货价格维持偏弱震荡态势。
（作者单位：中信建投期货）国融资管
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