开年不过一月，传统家具龙头美克家居（600337）便上演了一场跌宕起伏的“大戏”。先是因披露跨界收购预案收获4个涨停板，股价涨幅高达46.23%；紧接着一纸“预亏”公告，股价连续3日跌幅超20%，触发交易异常波动预警。1月19日，该股再度涨停，显示市场对其转型预期持续博弈。
与资本市场的剧烈震荡形成对比的，是美克家居不断走弱的基本面。在青岛市场，其门店已缩减至一家，分公司更在一个月内被集中公告三笔新增欠税，累计金额近75万元。
一边是跨界算力的资本故事被反复炒作，另一边却是门店收缩、欠税、工厂停工、拖欠薪资等现实经营困境。这场转型能否真正扭转公司颓势，仍然面临着业务整合、资金链与市场信心的多重考验。分公司一月内新增3起欠税公告累积金额约75万元
“青岛地区目前只剩一家加盟店了。”青岛美克家居工作人员告诉记者。“本来应该是有三家，西海岸新区的那家店关了得有两三年了，市南区的美克家居(凯旋大厦店)也在去年闭店了。”
记者以加盟者的身份咨询美克家居的工作人员得知，如果想在青岛地区加盟美克家居至少需要准备400万-500万元。其中保证金为10万元，合作结束时可退。店铺面积要求在600-1200㎡，投入按照每平方5000元标准计算。按照青岛地区营收1000万元计算，工作人员表示毛利率约在50%，净利约20%-30%，回本周期约在18-24个月。
过去，美克家居依赖直营门店扩张，单店面积多超1000平方米，但2022年以来已关闭40家低效门店，渠道收缩仍难扭转颓势。
从美克家居2025年半年报可知，公司国内加盟营业收入总额约为5389.90万元，同比下降约37.5%，而在三季报中这一数据并未具体体现。
除此之外，从全国统一规范电子税务局查询可知，美克国际家居用品股份有限公司青岛分公司在今年1月9日一天内，主管税务机关就集中公告了美克家居3项欠税。
其中，增值税欠税余额达70.23万元，且当前新发生欠税为66.5元；印花税欠税余额为0.048万元；城市维护建设税欠税余额为4.6万元，以上三项的欠税总额已接近75万元。而在此之前，根据国家税务总局青岛市税务局公告显示，该公司截至2025年9月30日共欠税约29.49万元，其中包含增值税、地方教育附加、教育费附加、城市维护建设税、个人所得税、印花税、增值税。
记者就此联系到美克家居相关工作人员，对方表示已在2025年11月离职，对此并不清楚。而就分公司欠税等问题咨询总部负责加盟工作人员时，对方并未否认欠税的情况称“公司目前正处于调整转型期，预计2-3个月内会完整调整并解决问题，转型期不会影响公司的加盟工作。”三年亏损超16亿元短期借款是账面资金8倍
分公司的税务问题，折射出集团层面可能存在的资金压力。近年来，美克家居的经营与财务状况持续面临挑战。财报显示，美克家居2025年前三季度营业收入22.23亿元，同比下滑10.10%，净利润亏损2.20亿元。
事实上自2020年起，美克家居的盈利水平进入持续收缩通道。根据其历年财务报告，公司营业收入从2019年的55.88亿元逐步波动下行，2024年全年营收33.95亿元。同期净利润表现更为明显，2019年尚实现4.64亿元盈利，随后逐年下降，自2022年起更是连续三年出现亏损，分别为-2.98亿元、-4.63亿元和-8.64亿元，累计净亏损已达16.25亿元。
在梳理美克家居2025年三季报时，一组关键数据揭示了公司面临的短期偿债压力。截至2025年9月底，公司账面货币资金仅余1.16亿元，而短期借款达9.46亿元，加上一年内到期的非流动负债9.42亿元，近期需偿还的债务总额已接近18.9亿元。
即便不考虑其他应付款项，公司手头现金仅能覆盖约6%的短期到期债务。若仅对比短期借款一项，其规模已是账面资金的8倍以上，若将全部一年内到期债务纳入计算，公司短期偿债压力则高达货币资金的16倍，美克家居在流动资金层面压力较大。
而数据也对应了美克家居闭店、欠薪的现实。近期，美克家居发布公告，宣布其位于天津的两家全资子公司美克国际家私(天津)制造有限公司与美克国际家私加工(天津)有限公司自今年起正式停工停产。公告表示受多种因素影响，工厂持续亏损，产能利用率长期低于20%。此次关停是为优化产能结构、减少亏损并推进战略转型。
有工人在社交媒体表示在停工停产前，工人们已经被拖欠工资长达5个月，直至2026年1月13日，公司通过政府的监管账户才将2025年全部的欠薪结清，而这并非美克家居欠薪首次出现。跨界算力，市场情绪不一
为扭转家居主业持续下滑的局面，美克家居在2025年12月公布了一项重大转型计划。公司拟以“股份+现金+配套融资”的方式，全面收购主营高速铜缆的万德溙光电。该标的为AI算力基础设施的关键组件供应商，其产品传输速率覆盖25G至800G范围，并具备年产50万条的自动化产能。
此项跨界重组预案迅速点燃市场情绪。2026年1月5日至8日，公司股价接连走出四个涨停板，累计涨幅高达46.23%，总市值一度突破55亿元。美克家居的股价在经历短暂回调后，于1月19日再度封上涨停板，显示出市场对其跨界转型的预期仍在持续博弈。
股价表现进一步凸显了资本对该事件的高度分歧。一方持续押注公司向AI算力赛道转型的估值重塑空间，另一方则对跨界整合的可行性与公司当前的资金压力保持审慎态度。
业内分析指出，美克家居此番动作意在借助AI算力板块普遍30-50倍的估值水平，拉升自身长期徘徊在个位数市盈率的家居主业估值。不过，这笔交易仍面临监管审批、跨界整合以及公司自身资金链紧张等多重不确定性，转型前景有待观察。
截至1月20日收盘，美克家居报收2.86元，下跌8.33%。
(大众新闻.风口财经记者管亚楠)(风口财经原创作品，未经允许不得转载！)
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